国企改革角度如何看待白酒？

　　有相关分析师发布研报建议，继续重仓白酒板块7家龙头企业，预计全年的股价还有30%-50%的上涨空间。七家公司为：水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘。研究报告称当前白酒市场严重低估了白酒消费升级带来的营收结构变化。同时资本市场对白酒的估值远远没有将其作为一个可选中高端的消费品对待，白酒的估值将在业绩增长、全球资本配置的大环境下继续修正。

　　白酒行业：国企改革角度看白酒

　　点评：在上市的19家白酒企业中有 14 家是国企、4 家民营企业还有 1 家外资企业，主要是分布在四川、安徽、山西和北京等地区。其中国企占据了很大一部分，由此可以看出，各个省份的国企改革力度和进程对整个白酒行业将会产生很大的影响，用来吸引社会资本、提高国有资本运营效率为核心的改革路线，将会给白酒企业注入新的增长活力。

　　自 从2015 年下发了《关于深化国有企业改革的指导意见》之后，各个省份陆续出台了相应的文件，并且积极实施。其中山西作为国企改革的重点省份之一，一直都在强调混合所有制改革以及如何提高国有资本效率、提高信息公开水平，已经出台了相关方案并且取得一定的进展。北京同样也强推的是混合所有制改革，已经加大了企业调整的重组力度，并且鼓励员工都持股。四川、贵州及安徽都在要求建立并且完善现代的企业制度，已对下属的多家国企进行股权的多元化改革。新疆已经对 10家企业实施了“九项改革”，着力突出国企精干主业，优化国有的资本配置。

　　企业改制可以帮助企业释放活力，通过绑定管理层的利益，采取员工持股，引入战投和优秀经销商入股的方式，激发各个管理层及员工的积极性，有明显的正效应，白酒行业中已经有成功的案例。

　　洋河股份，它的改制就是国改的标杆。改制之后，2003年进行了产品的创新，推出“洋河蓝色经典系列”，2003年公司的销售额达到3亿，2004年销售达到4个亿，2005年销售达到了7个亿，比2003年收入的销售翻了番。2006年管理层持股达到了30%，增强激励的效果，2006年至2011年收入年增长速度在50%以上，2009年上市之后更是迎来增长速度的高峰，2015年的营收达到160个亿，成为改制的经典成功样板。

　　还有一个成功的案例就是保健酒的龙头企业--劲酒，在改制之后，同样业绩出现大爆发的态势。在1998年6月，企业经全体股东投票表决，转为民营，之后1999年收入2个亿，比1998年的收入翻倍，2005年收入为9.2亿，2010年的收入为36个亿，币2005年的收入翻了4倍，2014年收入达到76个亿，比2005年的收入翻了8倍。

　　这几年有很多白酒上市公司已经有多单改革落地，形式主要有集团混改、员工及经销商持股、大股东变更。

　　国企改革相关重点标的：贵州茅台提前公布 2017年一季度的营收数据，数据显示超预期，上调的目标价格到 450元。据贵州茅台发布的年报显示，公司承诺在2017年12月底前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法。预估16-18年EPS为13.25、16.46、20.88元，比之前的增长7%、24%和 27%，目标价格450元，对应2017年的报表业绩估值 为22x，2018年的报表业绩估值 为17x，买入评级，继续推荐。顺鑫农业低端白酒企业全国化龙头市值安全边际高，静待北京国企改革推进，预估2016-18 年 EPS 分别为0.69、0.74和 1.06元，分别增长 为4%、8%和 43%，当前的股价分别对应 PE 为 33、30、21x，维持买入。山西汾酒是山西国企改革先锋期待的中国酒魂又一春：预估在2016-18年EPS分别为 0.74、0.87、1.02 元，分别增长23%、18%、17%，目前的股价对应 PE 为 42、36、30倍，维持增持评级，建议重点关注。