贵州茅台：强者恒强,白酒再起航

　　高端,再无敌手国酒茅台强势品牌使得在高端白酒竞争中几无竞争对手。行业调整中,茅台实现平稳过度,销量在高端白酒中占比超过50%,营收占比由2010年4.8%提升至2014年6.0%,利润占比由2010年22.48%提升至2014年31.63%,高端白酒地位难以撼动。

　　未来价量齐升可期

　　三公消费在茅台占比已经从40%降至1%,民间消费崛起已经成功实现对消费的换血替代。在2012年1、2月份城镇居民人均月可支配收入能够购买的飞天茅台的数量不足1瓶,2015年12月该比例已经达到3。

　　飞天茅台销量迅速增2015年销售2.16万吨,降价进一步凸显茅台高性价比。未来茅台将充分受益高净值人群增加以及消费升级。目前,茅台终端销售淡季不淡,每日出货量超过100吨,根据调研华东地区出现断货现象,预计今年中秋前茅台一批价有望回升至880元。对比前期高点以及国外高端烈酒,茅台未来提价有空间。同时,近年来不断的产能扩张计划,为未来茅台放量提供保障。

　　Q1重回高增长,预收账款更多看点

　　茅台16年Q1营收、净利润分别增长16.91%、12.01%,重回两位数快速增长轨道。根据草根调研,茅台终端销售良好,部分地区出现断货现象。而16Q1茅台预收款项高达85.45亿元,较创历史新高,丰厚的预收账款成为公司16年业绩增长的坚实保障。

　　品牌背书或有可为

　　进入大众消费时代,茅台加大了系列酒经营力度。目前,系列酒对茅台业绩贡献较小,而茅台强大的品牌背书是系列酒优势,随着公司对系列酒战略重视,未来发展值得期待。