食品饮料：淡季不淡，提前布局白酒和奶粉下半年机会

　　5月第四周食品饮料指数下跌1.25%,跑输大盘0.74pct:本周大盘下跌,沪深300指数下跌0.51%,食品饮料板块出现下跌,走势弱于大部分板块。食品饮料子行业大部分上涨,黄酒领涨,上涨3.5%。其他子行业,食品综合(0.6%)、葡萄酒(0.5%)、肉制品(0.4%)、其他酒类(0.2%)、啤酒(0.1%)、软饮料(-0.2%)、白酒(-0.9%)、乳品(-2.0%)、调味发酵品(-6.7%)。

　　本周观点:上周路演一周,投资者认为白酒的短期涨幅已经兑现基本面,因此有部分资金已经减仓。但对于白酒中长期复苏的趋势并不十分确定,我们认为中间存在预期差,下半年白酒若涨价还有一波较大的机会。

　　近期通过公司调研和经销商调研,确定了茅台淡季不淡的销售情况。部分消费者已经有涨价预期,提前购买。厂家有部分控货行为,目前每天接到订单量约100吨,发货80吨左右,经销商也反映打款已经一个月尚未收到货。淡季生产线每周末加班,茅台中秋旺季到年底大概率供应不足,可能出现批价的上涨。而五粮液和老窖也有计划跟随茅台涨价。

　　因此我们建议提前布局旺季涨价行情,推荐高弹性的泸州老窖、酒鬼酒。

　　婴幼儿奶粉配方注册制有望在近期推出,猴宝宝奶粉需求也将爆发。据了解,CFDA在10月1日有望开始接受配方注册,倒推配方注册制出台时间可能在未来一个季度。出台后大量小企业将退出市场,贝因美等一线品牌已经提前通过压库存准备抢占空白市场。同时猴年生育率同比大幅提高,6个月后奶粉需求开始爆发,下半年动销有望明显改善。建议提前布局。

　　维持行业“推荐”评级:行业长期推荐组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。6月组合:泸州老窖\上海梅林\光明乳业\伊利股份\贝因美。

　　重点数据:截至5月18日主产省(区)生鲜乳平均价格3.45元/公斤,同比上涨1.47%,环比下跌0.29%。5月20日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.66元/公斤,同比上涨1.39%,环比上涨0.12%。5月27日猪肉价格30.13元/公斤,环比上涨1.82%;仔猪价格65.80元/公斤,环比上涨1.00%,生猪价格21.12元/公斤,环比上涨0.62%;5月27日猪粮比10.88。