徽酒板块格局正在生变，迎驾贡酒、口子窖“榜眼”之争白热化

　　不过，徽酒“四朵金花”内部出现了一些变化，既有竞争格局正在发生一些变化，其中对“榜眼”位置的争夺正日趋白热化。

　　据佳酿网梳理徽酒“四朵金花”近年来财报发现，自2017年起，徽酒板块维持着古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒与金种子酒的格局排位，但在过去的2022年，这一格局产生了新变化。

　　其中，古井贡酒继续稳居徽酒龙头地位。2022年，古井贡酒实现营收167.13亿，同比增长25.95%;实现净利润31.43亿，同比增长36.78%。凭借这一良好业绩，古井贡酒在徽酒阵营一骑绝尘，甚至也稳居行业前十。

　　金种子酒的排位也未发生变，继续维持徽酒板块第四位置。不过，金种子酒在2022年，营收、净利润均呈现下滑趋势，尤其净利润亏损达到1.87亿，同比2021年亏损增加2071.41万，是徽酒“四朵金花”中亏损的白酒上市公司。

　　徽酒格局的变化，主要集中在迎驾贡酒和口子窖两家金花企业身上，前者超越后者升至徽酒“榜眼”位置。

　　事实上，迎驾贡酒主要经营指标赶超口子窖在2021年已出现一些端倪。彼时，迎驾贡酒实现营收、净利润分别为45.77亿及13.8亿，同期口子窖分别为50.29亿及17.27亿。

　　据此可以看出，二者在营收、净利润上分别相差4.52亿和3.47亿，2019年这一差距为8.95亿及7.9亿，迎驾贡酒加速追赶口子窖之势不言而喻。

　　到了2022年，迎驾贡酒终于实现反超。去年，迎驾贡酒录得营收55.05亿，同比增长19.59%;净利润17.05亿，同比增长22.97%。同期，口子窖实现营收51.35亿，同比微增2.12%，净利润则是减少10.24%，仅为15.5亿元，再次出现增收不增利的情况。此消彼长之下，口子窖痛失了徽酒“榜眼”宝座。

　　这一态势延续到了2023年。口子窖今年一季度虽然实现“开门红”，但整体业绩表现依旧低于迎驾贡酒。数据显示，今年1-3月，口子窖、迎驾贡酒营收分别为15.92亿、19.16亿，同期净利润分别为5.36亿、7亿。

　　从市场区域来看，2022年，口子窖酒类产品省内外营收分别为41.7亿及8.89亿，同比增长分别为2.27%及-0.03%，省内营收占比超过80%。同期，迎驾贡酒省内占比为60%以上，省外酒类产品营收分别为34.35亿及17.63亿，同比增长为分别为25.65%、12.19%。口子窖省内市场增幅放缓、省外市场萎缩，迎驾贡酒则均实现了两位数以上的同比增幅，这也是口子窖被超越的重要原因。

　　从产品结构来看，2022年，迎驾贡酒中高档白酒同比增长达到27.59%，率达76.67%，低档白酒也实现了3.55%的同比增幅。不难判断，中高档白酒是迎驾贡酒业绩增长的主要动力，也是利润增速跑赢营收增幅的主要原因。

　　同期，口子窖高档、低档白酒同比增长仅为1.94%及1.86%，中档白酒更是同比下滑5.95%。从数据来看，口子窖中档白酒发展遇到了一定压力，因此要想夺回“榜眼”之位，口子窖在做好高低档产品的同时，还需扭转中档白酒的颓势。

　　当然，作为徽酒板块曾经的“榜眼”，口子窖也深知目前企业所处的“险境”，并为此多维度寻求突破。比如在产品层面，今年2月，口子窖推出了聚焦次高端、高端的兼10、兼20、兼30等系列新品，但这些产品未来能否成为口子窖新的业绩增长引擎，还有待市场的检验。

　　需要指出的是，迎驾贡酒虽然已超越口子窖，但二者的差距并不大，相信未来很长一段时间内，它们之间对徽酒“榜眼”位置的争夺将更加激烈，这应该也是徽酒板块未来数年的一大看点。

　　此外，目前金种子酒营收规模与迎驾贡酒、口子窖有一定距离，但在华润系渠道加持下，未来有望走上快速发展通道，至于能否参与到徽酒“榜眼”争夺战，同样值得关注。今年一季度，金种子酒营收同比增幅达到25.48%，说明其发展走势正在向好转变。