酒企疯狂扩产，白酒泡沫再起：未来卖给谁

　　根据公告，今世缘计划新增浓香型原酒年产能1.8万吨、清雅酱香型原酒年产能2万吨等，项目完成后今世缘制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

　　近年来，贵州茅台、五粮液、今世缘、古井贡酒等多家酒企加快扩产节奏。其中既有高端酒企代表，也不乏区域酒企。

　　盘点发现，2020年财报中共有8家白酒上市公司规划了扩充产能。根据统计，2020年-2021年扩产的白酒企业中，待项目全部完成，新增的产能将超过20万吨。以一瓶酒500毫升换算，相当于4亿瓶。

　　但与白酒“扩产潮”相对的是，中国白酒销量已经连续4年下滑。

　　国家统计局相关数据显示，从2017年起，中国白酒销量开始下滑，近年来处于持续下滑中。2017年至2020年，中国白酒销量从1161万千升下滑至740.7万千升。

　　相较于2016年1305万千升的高点，2020年740.7万千升的销量近乎腰斩。

　　查阅上市公司财报注意到，近一半的白酒上市公司，产能利用率低于80%，最低值为37.33%。在此背景下，扩产大潮后，一年超过4亿瓶的新增白酒，将卖给谁?

　　区域酒企扩产 口子窖产能利用率不足50%

　　继贵州茅台、五粮液1月宣布扩产后，区域酒企今世缘紧随其后，拟投入巨资扩充产能。

　　2月18日，今世缘发布公告称，拟投资90.76亿元建设南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨，届时公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

　　根据公告，本项目预计总投资90.76亿元，其中固定资产投资约85.2亿元，流动资金5.56亿元，分五年投入，所需资金由今世缘用自有资金并结合其他融资方式自筹解决。

　　以今世缘业绩预告，2021年预计归属于上市公司股东的净*为 19 亿元—21 亿元，同比增长 21%—34%。90.76亿元的投资相当于今年净*的4-5倍。

　　而根据2021年2月发布的公告，今世缘2018年-2020年总产量分别为1.9万吨、2.2万吨、2.5万吨，产能利用率分别为70%、81%和93%。

　　无独有偶，酒鬼酒、古井贡酒、口子窖3家区域酒企也在近年推出了扩产计划。

　　其中，2021年，酒鬼酒在前期投资7.79亿元建设生产三区一期项目后，再度启动二期工程，拟投资金额为15亿元，将新增基酒产能7800吨及储酒规模4000吨。

　　酒鬼酒在建项目有生产三区一期工程及改扩建生产二区酿酒车间一期工程，项目完工后将新增12800吨产能。

　　由此可见，三个项目完成后，酒鬼酒累计新增产能为2.06万吨产能。

　　而据2020年财报数据，酒鬼酒目前产能在1万吨左右，当年白酒生产量6565吨，销售量6178吨，产能利用率约66%，同时期末成品酒库存3312吨，基酒库存44302吨。

　　新增2.06万吨产能后，酒鬼酒产能将扩大到3.06万吨，是2020年白酒销售量的5倍左右。

　　此外，2020年，古井贡酒披露89.25亿元酿酒生产智能化技术改造项目计划，建设周期5年，将建成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、年产13万吨灌装能力的现化智能园区。

　　口子窖亦推出投资总额为13.6亿元的“退城进区搬迁大曲酒酿造提质增效项目”，计划年产原酒2万吨，建设期36个月。

　　而2020年，古井贡酒和口子窖的产能利用率分别为37.33%和72.75%。

　　涉“茅五泸”3家头部酒企 产能利用率高于90%

　　与区域酒企不同，“茅五泸”等头部酒企的扩产则基于良好的产能利用率。

　　根据2020年财报，贵州茅台设计产能约6.8万吨，实际产能7.5万吨，产能利用率达110.82%。当年在建产能3万吨。

　　今年1月，贵州茅台宣布，拟投资41.1亿元，实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月。

　　两项扩产项目完成后，贵州茅台设计产能将达到11万吨。

　　五粮液2020年设计产能10.38万吨，实际产能9.54万吨，产能利用率达91.91%。当年在建产能约2万吨。

　　今年1月，五粮液宣布拟分两期实施制曲车间进行扩能改造，投资规模为27.5亿元，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等。

　　泸州老窖则长期处于产能不足。2020年，泸州老窖设计产能和实际产能均为17万吨，产能利用率。

　　当年，泸州老窖宣布追加14.63亿元用于酿酒工程技改项目，该项目于2016年规划建设，增加投资后项目概算升至88.77亿元，项目建成后储酒能力由30万吨提升至38万吨。

　　中国白酒销量连续4年下滑

　　“从这几年的数据来看，中国酒行业的产能过剩一直存在。”白酒分析师蔡学飞表示。

　　盘点发现，2017年中国白酒销量开始显现小幅下滑，当年销量达1161.7万千升，同比下滑11%，之后迎来拐点。

　　2018年中国白酒销量大幅下滑26%，降低至854.7万千升;2019年、2020年中国白酒销量分别为755.5万千升、740.7万千升，分别下滑11.6%和2%。

　　据国家统计局数据，2021年中国白酒累计产量达715.6万千升，同比下滑0.6%。以一瓶酒500毫升换算，2021年白酒总产量相当于143亿瓶。

　　如果这些白酒全部被喝掉，那么按照全体14亿中国人计算，平均每人每年需要喝掉10瓶白酒;去除未成年人和不饮酒的成年人，按照4亿成年男性计算，每人每年需要喝掉35.75瓶白酒，相当于每人每月要喝掉3瓶。

　　宣布扩产产能的酒鬼酒在2020年财报中也提到：“从行业层面看，中国白酒行业总体产能过剩，市场竞争依然激烈。”

　　按照中国酿酒产业的“十四五”规划，到2025年，全国白酒总产量将达到800万千升，较“十三五”末同比增长70.3%。

　　蔡学飞分析指出，名酒扩产是为了应对消费升级的竞争，而以中低端市场为主的普通原酒产能过剩的现象则较为严重。