锁定200亿代表什么？迎来一个“大汾酒时代”

　　10月28日，汾酒2021年三季报出了。

　　前三季度，山西汾酒实现营业收入172.57亿元，同比增加66.24%;归属上市公司股东净*48.79亿元，同比增加95.13%。第三季度，汾酒实现营收51.38亿元，同比增长47.81%;净*围13.35亿元，同比增长53.24%。

　　除了高速度的业绩增长率，还有两个要点值得关注：一、全年营收稳跨200亿大关，进入“大汾酒时代”。二、根据白酒上市公司目前营收排名，汾酒已跻身行业第四，向“三甲”发起冲击。

　　自2017年实施国企改革以来，山西汾酒大幅提升内部管理、组织队伍、营销体系等，连续5年实现业绩高增长。即便在今年的“酱酒热”背景下，汾酒高增长势能不减反增，穿越行业“风口”，为业界带来惊喜。

　　汾酒的增长，也获得了机构共识。截止10月29日，半年内有41家机构对山西汾酒2021年度业绩做出预测，预测2021年净*均值为54.41亿元，较去年同比增长76.7%。其中，27家机构“买入”，6家机构“推荐”，4家机构“增持”。招商证券、方正证券打出“强烈推荐”评级，华创证券“强推”，中金公司“跑赢行业”。

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　　从100亿撞线200亿，汾酒只用两年

　　三季报显示，按产品种类分，汾酒实现销售收入157.65亿元，同比增长67.57%;系列酒、配制酒产品分别实现4.89亿元、8.71亿，对应增长速度为17.28%，83.84%。按渠道结构分，代理渠道是大头，实现销售收入160.32亿元，同比增长77%;电商平台销售收入7.65亿元，增速为101.2%。

　　根据地区分布，前三季度，山西省内市场达68.56亿元，省外市场贡献102.71亿元，省外市场占比达到近60%，较去年提高6个百分点。至报告期末，汾酒省内经销商增加87家，至732家;省外经销商增加443家，至2694家。省外经销商总量为省内经销商的3.68倍，全国化战略效果显著。

　　对于三季报，汾酒表示，公司期内深化“1357+10”市场布局，加大长江以南市场拓展力度，推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破;坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步优化产品架构，持续推进青花汾酒圈层拓展和市场推广工作。

　　在业界观察看来，伴随中高端青花汾系列的市场导入，以及全国化市场布局，特别成功开拓长江以南市场等举措，进一步拉高了汾酒的营收规模，增厚了业绩*。

　　2019年，山西汾酒全年营收达到118.8亿元，为酒业板块首次突破百亿营收。今年上半年汾酒营收达到121亿元，半年度破100亿，三季报业绩出炉宣告全年锁定200亿。加速度的汾酒，从100亿冲向200亿，仅用两年时间。

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　　汾酒之大，未来更大

　　截止2020年末，成功闯关200亿的，只有茅台、五粮液、洋河而已。随着“200亿俱乐部”成员再增加，已经系统性提升企业综合竞争实力的汾酒，将进入“高质量+高速度”发展新阶段。

　　200亿之后，“大汾酒”如何创造更大的汾酒?从今年以来汾酒的多重布局，已经看出了端倪。

　　首先是产品。在汾酒一系列战略单品中，玻汾作为光瓶酒，在50-100元价格带竞争优势突出，量价还有更大成长空间。青花20作为清香次高端大单品，受益于次高端行业扩容及汾酒全国化的推进，未来将成长为百亿大单品。青花汾酒30·复兴版作为汾酒高端产品代表，正在千元价格带打开空间。

　　今年，青花汾酒系列坚持高举高打策略，稳步推进圈层营销和高端形象展示，提升品牌势能。7月初，汾酒超高端新品青花汾酒40·中国龙上市，定价3199元，进一步延伸高端清香的价格空间，也为青花汾酒高端上延注入了新动能。

　　安信证券渠道调研称，清香复兴热度延续，青花20持续放量，伴随市场建设不断完善，批价从年初340元上涨至目前的375元左右，渠道要货积极性强;青花30·复兴版注重消费氛围营造及货量管控，目前核心终端扩张进展顺利，全年收入预计突破20亿元。在大健康产业升级计划下，竹叶青今年以来市场布局突破明显，预计全年仍将实现高增。

　　其次是市场。汾酒公司持续深化“1357+10”市场布局，深度聚焦省外核心市场，省外操作打法日渐精进，全国化势能强劲，省外高势能市场动销热烈，目前形成了京津冀、鲁豫、陕蒙、华东、华南等梯队，未来将有更多强势市场会成长为10亿级市场。

　　据了解，在核心市场均完成全年回款目标基础上，汾酒公司深入推动产品结构优化，主动梳理市场体系和终端网点，扎实推进终端建设和消费氛围培育，确保“十四五”期间高质量增长。

　　最后是产能。10月21日，汾酒新增原酒产能储能项目启动，涉及提升原酒产能、新增原酒储能、以及中国露酒提取车间工艺技改、投资建设竹叶青酒生产车间等，建成投产后将新增1万吨/年汾酒原酒生产能力。

　　这项优化产能布局，不仅将为汾酒未来的产量、储量、质量、销量的全面提升打下基础，更将为可持续发展注入新活力。对于跻身行业阵营汾酒来说，无论产品高端化还是市场全国化，要上探行业更高位次，以及保持高速度发展，都离不开优质产能的支持。

　　事实上，自新一轮的行业复苏以来，优质产能的增加和提升，已经成为名酒企业的竞赛砝码，举凡名酒企业全部在扩产、技改，谁先补齐产能的短板，谁将在未来竞争中保持实力和后劲。

　　业内人士认为，汾酒新一轮的产能储能扩建布局，是应对企业发展速度和市场策略的核心所在，更是头部名酒企业比拼规模、品质竞赛的新动能。

　　而给山西汾酒打出“买入”评级的申万宏源证券发布研报称，坚定看好汾酒中长期全国化和高端化的成长空间，未来5年收入空间可达400-500亿。