当 “要活下去”的房地产遇上“大热”的酱酒

　　7月底，投资机构高瓴资本入股酱酒企业金沙酒业，酱酒赛道迎来重磅玩家。从某种程度上，这也代表着资本对于酱酒赛道的看好。进入酱酒赛道的各路资本中，来自房地产行业的资本给人更多想象的空间。

　　据了解，房企星河湾、新华联、融创最近都跨入了酱酒这个赛道。2021年至今，就房地产市场密集发声，严格落实“房住不炒”的政策主基调。

　　7月30日，中共政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，重申“房住不炒”，加快发展租赁住房。房地产市场持续收紧，迫使房地产行业寻求投资转型的机会和领域，酱酒成为其关注的方向之一。

　　针对这一投资趋势，7月31日，在由华夏酒报社、中国酒业新闻网主办，北京华都酒业联合主办的“JIANG理性发展进行到底”酱酒理性发展论坛上， IPG中国区首席经济学家、中国企业资本联盟副理事长柏文喜深度解析了“房地产热钱和酱酒投资的理性发展”。

　　房地产被挤出的资金会流向酱酒吗?

　　柏文喜开门见山地说：“酱酒目前是一个大热的领域。而这么多年我更多在关注房地产、做房地产，我是从一个要活下去的行业里来看酱酒投资的问题。”现在以合适的方式介入酱酒行业，可能是房地产企业，尤其是一些将要被挤出这个行业的中小型企业的转型方向。

　　从国际环境来看，外部环境的变化导致我国从外向型经济走向国际国内双循环模式。双循环模式带来产业结构的重构和国内市场机会的转移。在双循环模式之下的成本效应和风险聚集，迫使房地产行业寻求投资转型的机会和领域。不涉及或者较少涉及国际冲突和纠纷，对国外技术和资本市场依赖比较低的大消费领域，是投资转型比较安全的方向。

　　从国内形势来看，最近，宏观政策面呈现两个亟待解决的问题：一是不利于人口可持续发展的，二是不利于解决“躺平”问题的。因此，需要解决房地产的问题、解决医疗的问题、解决养老的问题、解决教育负担的问题。目前，房地产受到限制，教培行业、医疗行业也存在挤出效应的问题。此外，因为市场瓶颈问题，也会推动制造业投入到消费升级。因而，提振消费成为多项因素共同作用下的必然选择。盈利能力不强的房企、资源聚集能力比较差的房企，势必转型;头部房企为了保持可持续发展，也需要找第二增长曲线。

　　而跟投资关系紧密的楼市、债市、股市、汇市和大宗商品都出现问题，这必然会推动投资向消费升级和消费金融的发展，推动资源向大消费、向白酒(酱酒)行业转移。白酒(酱酒)的可投资性和金融化、资本化程度就有提升机会。大消费，包括大消费里面的白酒(酱酒)，应该是房地产企业转型和培养第二增长曲线的一个重要方向.

　　房地产热钱进入酱酒路径有几多?

　　“最近的PE高瓴资本在投资了古井贡、洋河以后，又投资了未上市的酱酒企业金沙酒业。白酒(酱酒)是房地产企业兼业投资或者转型的重要行业方向。” 柏文喜表示，要从投资的角度来看白酒行业目前的产业环境。

　　房地产行业规模大、资本雄厚，总市值超过600万亿元，是国民经济大行业，超过食品行业，也是财政收入的实力担当。而白酒行业的总市值才4万多亿元。虽然体量相差悬殊，但两者商业模式有共同之处：首先，房子是耐用消费品，白酒是快速消费品;其次，两者工艺都很成熟，相对简单，谈不到高端科技的问题。相对房地产，白酒的相对更高，会吸引房地产投资进入白酒行业;第三，无论是房地产还是白酒，高端和优质的产品都具备金融属性;第四，两个行业对地方经济贡献大，地方的支持程度高;最后，这两个行业同时兼容高周转和高。“虽然酱酒生产周期长，但如果你以合适的商业模式介入，比如不要自己做基酒，只做生产和营销，那就变成高周转模式了。

　　高周转相对来说比较高，这个行业就非常有投资价值。” 柏文喜解释说。至于房企转型进入白酒(酱酒)行业可能的路径，柏文喜是这么构想的：

　　， 并购品牌企业——生产型品牌或者销售型品牌。“星河湾是比较早进入酱酒行业的房企，它的老酱香就属于销售型品牌。” 柏文喜举例说明;

　　第二，房企有雄厚的资本，可以利用混改的机会进入行业，实现对白酒(酱酒)企业的参股、控股;

　　第三，自己创立新的品牌，委托生产;

　　第四，如果对生产和销售都没有兴趣，又不愿意做房地产了，可以卖掉资产套现在二级市场直接买卖股票做投资;或者参与酒类投资的基金做间接投资;或者参与私募股权投资基金，在一级市场做一个LP(有限合伙人)，做一个出资人的角色。“比如作高瓴资本的投资人，高瓴资本作为管理人去投一些未上市的酒企业，将来把酒企推上市，赚取一级市场和二级市场之间的级差。”

　　“总之，白酒是房地产被挤出的资金可以进入的一个行业，酱酒领域更值得关注。茅台好喝，茅台太贵，那意味着什么?意味着酱酒有非常大的消费基础和更远大的未来。” 柏文喜最后强调到。