高瓴资本入局，金沙能否成为第二个“茅台”

　　高瓴资本投资酱酒的传言尘埃落定，酱酒龙头企业金沙或将进入高速度、高质量发展阶段，隐隐约约可以看到，上市的日子越来越近了。高瓴资本对金沙的钟情度极高，高的有点“热烈”，高瓴资本这个“高富帅”是否就是金沙的选择尚不得而知，毕竟“抱大腿”和想不想“抱大腿”是两码事。

　　1“移情别恋”，高瓴盯上了酱酒

　　众所周知，高瓴资本作为中国的投资机构进入白酒行业，从某种程度上也代表着资本对于白酒行业的看法。这也是白酒这一备受资本关注的赛道迎来的一个重磅投资案例。在过去的十几年里，高瓴资本的投资方向主要聚焦互联网、医药、消费、企业服务等领域，京东、百济神州、良品铺子、明源云等都是高瓴资本投资的代表作。

　　但是从2020年开始，高瓴资本开始关注碳中和与新能源。相比之下，科技股是未来最强的潜力股，抓住了未来就等于抓住财富。此次投资酱酒，对高瓴资本来说是一项中长期投资，金沙近几年的表现和未来潜质是有目共睹的，同时，整个酱香白酒的发展势头持续向好，酱酒在一定程度上成为高性价比、高附加值和低风险的白酒品类，既没有太大风险又能获取极高回报，投资金沙成了水到渠成的事情。

　　高瓴资本对风险的把控很灵敏，资本市场稍有风吹草动，“扯呼”成了必然。多年来，张磊一直强调“教育是永远不需要退出的投资”“投资教育就是投资未来”等理念，长期坚持教育投入，支持全民教育的发展。7月24日，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》正式官宣。

　　当日A股收盘，学大教育、昂立股份跌停，豆神教育、科德教育跌幅超过10%，勤上股份跌9.31%;港股收盘，新东方-S在连续两天跌幅超过40%、“跌无可跌”的情况下，小跌3.05%。

　　高瓴资本嗅觉灵敏，早在2020年三、四季度，连续减持好未来之后，于2021年一季度将其彻底清仓;2020年四季度又清仓了朴新教育;IPO时买入的一起教育也在今年一季度被清仓。在高瓴资本的盘子里，抛弃的远不止“教育股”，还有倾注了心血、感情很深厚的良品铺子。

　　高瓴资本是在2017年9月以超8亿元入股良品铺子，并利用自身资源优势持续赋能，与良品铺子携手发力高端市场。良品铺子上市后一路高歌猛进，连续收获15个涨停，市值一度突破300亿元。资本是一种投资，当投资出现危机时，减仓是必然的。今年2月27日，良品铺子曾经披露高瓴的减持股份计划：计划减持不超过2406万股，占总股本的6%。

　　在减持股份计划实施前，珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴合计持有公司股票4680.03万股，占公司总股本比例为11.67%。4月28日至5月28日，珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴通过集中竞价交易方式减持公司股份合计201.63万股，占公司总股本的0.5%。5月6日至6月7日，珠海高瓴通过大宗交易方式减持公司股份合计334.5万股，占公司总股本的0.83%。

　　离开良品铺子时，高瓴资本没有回头留恋，这一次他赚了很多。若按高瓴资本减持前持股4680万股初步估算，对应市值为23.4亿元，这较最初入股成本8亿元有约15.4亿元的浮盈，若按照去年7月中旬的高点87.24元每股的股价来算，浮盈超过30亿元。

　　2入局酒业，高瓴资本收益颇丰

　　高增长下的投资成为资本的摇篮，资本的嗅觉异常灵敏。对于高瓴资本来说，投资任何行业和任何品牌，**是要务。对于高瓴资本来讲，白酒行业属性决定更看中高净值人群消费情况，而不简单对照平均购买力，赛道优势仍然明显。投资酱酒、投资高性能的金沙将是一个明智的选择。

　　数据显示，今年全国白酒商品批发价格定基总指数为107.79，上涨7.79%。其中，名酒价格指数为110.42，上涨10.42%;地方酒价格指数为103.89，上涨3.89%;基酒价格指数为106.92，上涨6.92%。

　　酱酒持续向好的表现决定了高瓴资本的价值取向。2020年，中国酱香酒产业实现产能约60万千升，同比增长约9%，约占中国白酒行业产能740万千升的8%;实现行业销售收入约1550亿元，同比增长14%，约占中国白酒行业销售5836亿元的26%;实现行业销售*约630亿元，同比增长约14.5%，约占中国白酒行业*1585亿元的39.7%。贵州习酒2020年度实现销售103亿元，同比增长31.3%;根据观察，郎酒2020年整体销售收入应该稳居百亿，酱香板块可能在80亿元左右。

　　贵州国台酒业实现销售约45亿元;贵州金沙酒业实现销售27.3亿元;钓鱼台酒、珍酒年度销售联袂突破20亿元;丹泉、酣客、肆拾玖坊稳居10亿俱乐部;武陵、金酱、潭酒2020年销售收入跨过5亿元，向10亿元迈进。夜郎古、国威、君丰、黔酒、无忧等仁怀地区实力企业年度销售在2亿-5亿元。酱香氛围越来越浓，入手酱酒对于高瓴资本来说，时机已经成熟。

　　在酒业领域，高瓴资本频频得手。2014年，高瓴资本快速重仓建仓，3个月内出资11亿元迅速买了2200万股洋河股份，占洋河股份总股本的2.06%。随后，一年内持续减持，至2015年底清仓，前后获利一倍。2015年，高瓴资本入股古井贡酒，截至去年3月初，高瓴资本持有5年时间，共盈利了6.2亿港币，盈利比例在3倍以上。2017年，高瓴资本加仓华润啤酒，至今持有并获利40亿港币左右。此外，高瓴资本还投资入股江小白、光良酒业等多个白酒品牌，以及青岛啤酒、苏格兰烈酒生产商Loch Lomond等重量级酒企。

　　白酒营销专家蔡学飞认为，资本投资的目的肯定是获利，从这个角度来说，高瓴收购金沙窖一方面应该是看好整个酱酒品类未来的发展前景，对于贵州酱酒市场的进一步布局，掌控优质资源;另一方面，高瓴的收购也会进一步加快金沙窖的资本化进程，资本加持与倍数下促进金沙窖的进一步发展。

　　3金沙离主板上市更进一步?

　　今年，在贵州省上市挂牌后备企业资源库名单中，金沙酒业被寄予厚望。特别在国台、郎酒上市一再受挫的档口，有着国有资本背景的金沙逐渐被行业和相关部门看好，特别是金沙酒业近几年的发展数据喜人，截至2021年6月30日，金沙酒业已实现销售收入23.5亿元。优异的业绩，为金沙酒业2021年50亿的目标增添了信心。

　　2020年金沙酒业董事长张道红表示，金沙酒业计划在2024年实现IPO主板上市。金沙酒业将在2021年启动股改项目，同时聘请专业咨询管理公司和上市辅导公司，用3年左右时间辅导并实现主板上市，达到千亿市值。记者发现，根据《公》中股份制有限公司成立的要求，股份制公司需要满足股东要求(有2人以上200以下为发起人，且须有半数以上在中国境内有住所)、注册资本金要求、三会要求等。

　　在金沙酒业上市的进程中，其股份制改造必须满足股份制公司要求。引进新投资者对金沙酒业来说，显得尤为重要。

　　不管金沙酒业想不想与高瓴资本联姻，在一定程度上，金沙酒业目前可选择的项目不是太多，在上市进程中，高瓴资本符合要求。据悉，此次收购金沙酒业25.791%股权的高瓴岩恒背后投资方除高瓴集团外，还有腾讯旗下深圳腾讯产业投资基金(占股34.183%，为高瓴岩恒大股东)、京东旗下的宿迁辉远投资管理有限公司、团购银行旗下的团购财富资产管理有限公司等入股。

　　目前来看，选婿的话，高瓴资本相对比较适合。只要能够顺利上市，多少牺牲一点还是值得的，毕竟没有满意的“婚姻”。

　　“鞋合不合适，只有脚知道”。高瓴资本与金沙的联姻是否能产生纯正爱情，不管是心甘情愿还是多少有点委屈，既然上了花轿，入了洞房，能否开花结果，还需拭目以待。