更多、更大、更高！透过年报看“进击”的茅台

　　报告显示，贵州茅台2021年实现营业收入1061.90亿元，同比增长11.88%;实现归属于上市公司股东的净*524.60亿元，同比增长12.34%。

　　这份年报的意义，不仅仅正式宣布了贵州茅台股份公司版块营收首次突破千亿大关、进入新的历史阶段，更重要的是，透过其中三大重要信息，我们能够清楚看到贵州茅台的“进击”姿态。

　　01

　　更多的分红

　　有行业人士笑称，贵州茅台的股东是A股最安心也最幸福的人，尤其是在每年分红的时候。

　　据2021年年报显示，贵州茅台拟以2021年年末总股本12.56亿股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利216.75元(含税)，共分配*272.28亿元，剩余1334.89亿元留待以后年度分配。该分红数额，占据贵州茅台2021年净*的51.90%。

　　微酒记者统计了贵州茅台近五年来的分红数额，随着净*的稳定增长，其分红数额呈逐年递增趋势。其中，2019年首次突破200亿元;2021年同比去年净增29.93亿元，创造了历史新高。

　　据万得股票APP显示，贵州茅台自2001年上市以来，已实现现金分红20次，累计现金分红数额高达1213.53亿元，这个数字甚至超过了贵州茅台在2021年的营收数额。

　　在分红率方面，贵州茅台20年来的平均分红率为39.38%，其中自2015年以来，这个数据便一直不低于50.00%。

　　综合来看，贵州茅台具有高数额、高分红率与高稳定性等三大特点，其不仅意味着当前公司整体盈利情况良好，拥有较为充足的现金流，更是在通过现金分红这种正反馈的方式，向投资者与资本市场表明了其对于未来发展的绝对自信，“进击”之势蕴含其中。

　　02

　　更大的产能

　　贵州茅台的发展以白酒产品为实际载体，而产品的输出依托于产能，因此贵州茅台的产能一直是业内关注的焦点。

　　2021年年报显示，茅台酒制酒车间的设计产能为4.27万吨，而实际产能为5.65万吨，利用率高达132.12%，处于超负荷状态;系列酒制酒车间的设计产能为3.17万吨，但其中0.64万吨的实际产能将在2022年释放，实际产能为2.82万吨，综合计算下来的利用率也超过。

　　显然，贵州茅台需要更大的产能，而这也正是其一直在推进的项目。

　　一方面，“‘十三五’中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目”于2020年10月投产，对应的4032吨茅台酒基酒产能已于2021年释放;

　　另一方面，对于系列酒的“3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目”，贵州茅台在2021年的投资金额为20.53亿元，相比2020年的10.09亿元增幅超过，对系列酒的产能建设提速明显。

　　值得关注的是，贵州茅台在经营计划中表示将在2022年“完成基本建设投资69.69亿元”，其对应的是3万吨酱香系列酒技改工程与中华片区15栋酒库等项目建设，这意味着3万吨酱香系列酒技改工程的建设将再次提速，或将于今年全部竣工投产，届时系列酒的产能将提升大幅提升。

　　有行业人士分析认为，贵州茅台在保持茅台酒现有稀缺属性的基础上，将在系列酒方面大做文章，通过更高品质、更多元化、更有竞争力的产品做大做强，“这与其‘十四五’末要实现营收翻番的目标是相吻合的。”

　　因此，更大的产能背后隐藏着贵州茅台的茅台酒、系列酒双线“进击”的意图。

　　03

　　更高的目标

　　年报里还有一个数据引发了行业的重点关注，贵州茅台将“营业总收入较上年度增长 15%左右”作为2022年的重要经营目标，也就是说，其2022年的营收要达到1221.19亿元。

　　需要注意的是，这一增长目标数据在2021年为10.5%、在2020年为10%、2019年为14%。也就是说，在疫情的统一背景下，贵州茅台主动大幅上调营收目标，拟增长幅度甚至赶超了疫情前。

　　“这说明了两件事情，一是经过这两年多的探索，贵州茅台已经有自信能够应对疫情带来的负面影响，以及可能出现的相关突发情况;二是贵州茅台也找到了实现增长的路径。”有行业观察人士表示。

　　那么，助力贵州茅台营收增长的因素有哪些?微酒记者在2021年年报以及2022一季度经营情况中，找到了以下三条——

　　，持续发力的直销渠道。

　　年报显示，贵州茅台2021年直销营收240.29亿元，同比增长高达81.49%，率为96.12%，同比提升0.5个百分点，为贵州茅台的业绩做出不小的贡献。近日，贵州茅台新推出“i茅台”并进行连续宣传与推广，也能看出其在直销平台上的强力打造与持续发力。

　　还有两个点需要注意，一是贵州茅台2021年直销营收与批发批发营收的比例约为1：3.41，直销还有很大的发展空间;二是其直销营业成本同比增加60.89%，预计随着后期管理效率的提高，这部分成本或将减少。

　　第二，不断加码的科技赋能。

　　微酒记者注意到，与前两年的年报相比，贵州茅台2021年年报在研发投入一栏中，新增了对研发人员情况的介绍，呈现出整体学历高、年轻人多的特点。

　　具体而言，研发人员总数为659，比2020年的513增加了146人;按学历来看，人数最多的为本科学历的405人，博士研究生、硕士研究生分别为53人、153人;按年龄来看，人数最多的为30-40岁的371人，30岁以下、40-50岁分别为134人、113人。

　　在日前的科技创新与人才工作大会上，贵州茅台明确将加大科研投入与力度，并实施相应人才计划，保障科技创新工作的顺利运转。可以预见，持续加码的科技创新将强力赋能贵州茅台的后续发展。

　　三是主动作为的奋进姿态。

　　在2022年一季度，贵州茅台实现双位数高增长的三年以来“开门红”，其成绩的取得主要来源于在新品、营销、内部变革等三方面“主动战”(分析详见《茅台，又上了一个“陡坡”》)。

　　我们有理由推测，主动作为将成为贵州茅台在今后的常态，而随着相关变革举措的持续落地与势能释放，贵州茅台将从更高质量的发展路径到达更高的目标。

　　从更多的分红、更大的产能、更高的目标中，我们看到了一个“进击”的贵州茅台，而以“进击”姿态前进的贵州茅台又会带给行业怎样的惊喜?让我们拭目以待。